民生证券：给予武进不锈买入评级

  民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对武进不锈进行研讨并发布了研讨陈述《2023H1成绩快报点评：需求保持高景气，H1成绩同比大增》，本陈述对武进不锈给出买入评级，当时股价为8.46元。

  事情概述：7月12日，公司发布2023年成绩预告：2023H1，公司估计完成归母净利润1.85亿元，同比上升123.94%；估计完成扣非净利润1.75亿元，同比上升210.78%。2023Q2，公司估计完成归母净利润1.12亿元，同比上升123.42%，环比上升54.17%；估计完成扣非净利润1.08亿元，同比上升131.46%，环比上升60.32%。

  点评：超超临界锅炉建造高景气为公司成绩增加根本原因。2023年1-5月份，得益于方针支撑，燃煤发电新增加的设备容量为15.22GW，同比增加179.78%。公司掌握商场康复机会，活跃出产超超临界不锈钢高端锅炉管。一起，公司活跃地推动优化出产的根本工艺，经过内部本钱管控等降本增效办法，叠加人民币对美元汇率影响带来的汇兑收益，带动了其产品盈余才能的增加。

  ①煤电核准量大增，超级不锈钢管供需偏紧。2022年9月国家发改委举行煤炭保供会议中提出，2022-2023年每年核准8000万千瓦，2024年确保投产8000万千瓦，估计三年总量在2亿千瓦，对旧煤电机组的晋级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应系统，供应弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。

  ②公司活跃增产掌握商场复苏机会。公司是国内不锈钢管职业有突出贡献的公司之一，第一家国产化S30432供货商。公司火电锅炉管原有产能1万吨，2020年开端出资4.7亿元建造年产2万吨的高端不锈钢管项目，2024年可完成销量3万吨。新增产能的投进将有利于公司掌握火电需求复苏机会，提高盈余才能。

  ③裂解炉用管国产化大势所趋，精细管职业龙头位置稳固。依据华经情报网，我国乙烯裂解炉、高温炉管商场规模估计安稳扩展，而现在国产化炉管尚无高温耐久数据。公司与国内某石化巨子联合立项，致力于完成乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。此外，公司在3500吨精细管材出产线投产往后持续砥砺前行，进一步为公司高盈余才能构筑护城河。

  盈余猜测与出资主张：咱们咱们都以为，获益于火电锅炉管职业需求复苏+高端产品份额提高，叠加新增产能开释，公司2023-25年归母净利润估计依次为4.01/5.87/5.99亿元，对应7月11日收盘价的PE为12x、8x和8x，保持“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，民生证券邱祖学研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达94.97%，其猜测2023年度归属净利润为盈余3.87亿，依据现价换算的猜测PE为12.26。

  该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级2家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为9.19。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，武进不锈（603878）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、运营现金流/利润率。该股好公司目标2.5星，好价格目标3星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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